德國財長：歐盟在采取關稅反製措施前 應先與美國進行談判

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主题特点：

如果回到2024年年初，可能所有人都不會想到10年國債收益率，竟然能在1年從2．5%快速下降到1．7%左右。

債券收益率的快速下降帶來了債券價格出現上漲，也讓去年的債券基金“贏麻了”：全市場債券型基金中取得正收益的占比高達99%，是近十年來的最好成績。

債券基金近十年正收益比



數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2015.01.01-2024.12.31

淨值的增長也反映到了規模的增長，債基拿下了2024年“銷冠”之一（另一個是被動股基），全年增長超1．3萬億，占非貨基金增長規模的45%。

關於近期債市走勢這麽迅猛的原因，我們之前已經寫過許多。站在當前的時間點上，大家最關心的兩個問題或許是：

現在債基還能投嗎？2． 應該如何投？

今天，我們就來看看目前的市場情況，借助日本市場的案例，和大家聊聊低利率時代下的債基配置思路。

01 債基是否還能上車？

結論是相對明確的：對於低風險偏好的投資者而言，債基仍然是具有配置價值的。

回顧來看，債市的特點是牛長熊短，但熊市時的跌幅可能會比較迅猛，幾天內跌去幾個月的收益也是有的，這也是我們買債基最擔心的事情。

不過，通常情況下債市轉熊，往往需要以下幾類事件中至少發生一件：

（1）宏觀環境大幅轉暖，社會融資需求大幅增加；

（2）貨幣政策走緊，資金利率大幅走高；

（3）超預期的信用違約事件發生。

在貨幣政策寬鬆+化債政策的護航下，後麵兩個風險事件發生的概率是比較小的。而第一個事件，還需要一個逐漸轉暖的過程，因此我們還是需要經常跟蹤。

總的來說，在這樣的基本麵環境下，對於風險偏好較低的投資者朋友而言，債券類的資產還是很有配置價值的。

02低利率環境下，債基的吸引力降低了嗎？

有些投資者可能會擔心，現在整體利率這麽低，10年國債收益率隻有1．6%左右，債基的票息率降低、後續資本利得的空間也變窄，這類資產的吸引力是否下降了？

我們不妨看一下日本的案例，看看在低利率環境下，債基是否還受歡迎。

利率是否還能繼續下行？——有可能

日本的10年期國債收益率在2009年之後，就一直保持在1．6%以下，並且在2009-2016年還保持著持續下行的趨勢（這主要是由於其寬鬆的貨幣政策所導致的），也就是說這段時間內的債基仍然有資本利得的收益。



數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2006.02.07-2025.01.03

政策利率很低，債基收益率不高，那債基還有人買嗎？——有，但是可能會換一些形式

也許大家看到過一個有點“聳人聽聞”的數據：隨著整體利率的下降，日本的債基規模大幅度縮水，從2001年的23.8萬億日元下降到如今的約0．45萬億日元。

事實上，以上規模的統計口徑隻計算了純債基金（哪怕買一點點的可轉債和股票也不算純債基金），並沒有把固收+基金中的債券部分計入。

所以，如果加上後者，截至2024年11月，日本債基規模仍有18.6萬億日元左右，債券類資產仍然是日本資產管理行業中堅實的一環。

日本的債基在低利率時代，如何保持收益率上的吸引力？——固收+以及出海

從下圖明顯可以看出，在日本國內債券收益率走低之後，日本的固收+基金，以及海外債基金的規模顯著增長了。



這兩類資產在本國利率較低的環境下，既可以爭取更高的收益彈性，也能兼顧到風險承受能力較低的大部分客戶的心理需求。

對於“固收+”和“海外債”這兩點，我們後續也會有更多深度的內容，為大家解析這兩類基金的市場情況、產品分類，以及投資價值分析，感興趣的小夥伴可以持續追更。

03 最重要的問題：現在的債基怎麽買？

現在已經差不多快到春節了，我們不妨看看曆史上，在春節前後各種券種風格的債基表現如何。

這裏統計了2011年以來，每年春節前（定義為元旦到除夕的這段時間）vs春節後（除夕到往後一個月）之間，利率債和信用債指數的年化收益率。

考慮到每年春節時間長度不同，用年化收益率可能比直接用區間收益率，更具有比較的意義，這也是表格中收益率數據看上去比較高的原因，但大家要注意區分識別，過往數據不代表未來表現。

春節前後利率債、信用債指數收益



數據來源：wind、廣發基金；數據區間：2011.01.01-2024.12.31

從表中可以發現：

- 春節前後，債券指數表現是大概率優於全年平均收益的；

- 信用債在春節前後的表現均優於利率債，且信用債在春節前的表現要優於春節後。

因此，單純從曆史規律統計的角度來看，近期債基類資產也是值得關注的，其中信用債基可能是較好的選擇。

而且，這段時間利率債收益率瘋狂下行，而信用債沒有這麽強勢的表現，於是出現了信用利差被動走闊的情況，信用利差和2023年年底差不多，比起2024年7、8月的極端低位來說，配置性價比高了很多。

如果利差出現收斂的規律，那麽後續信用債的表現可能會比同期限的利率債更好，值得大家關注。



數據來源：wind；數據區間：2022.01.01-2024.12.31

對於猶豫春節前持債基還是貨基過節、還不想自己擇時和選基的投資者來說，這段時間也可以考慮我們的債基投顧組合：

- 低波動是核心？

一個貨基打底+債基增強的現金理財組合了解一下《債市波動加大怎麽辦？這種活錢理財策略你需要知道！》

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可以看看這個多元搭配的債基組合《快問快答！一文了解廣發債券寶》

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今年春節你會選擇持有債基、股基還是貨基過節呢？這樣考慮的原因是？歡迎在評論區與我們互動留言~

（本文來自：廣發基金投顧團隊）



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